牛，还在吗？

妈呀，现在是牛市？还是熊市？

我在去年底的回顾与展望，《旧时代落幕，新纪元开张：2020回顾与2021展望》，对2021年本来就不太看好，心怀戒惧。

开门红，股市大涨，一举突破3600点，很多股民被冲昏头脑，忘乎所以，高呼“大牛市来了”，甚至有些大V开吹“6000点不是梦”；结果，没两天就泻了，表面看股指没跌多少，是因为机构抱团，紧紧抱住几只大市值白马取暖，白酒、光伏、新能源车；而另一面是大多数股票跌得稀里哗啦，溃不成军。

今年的钱，不好赚，据统计，今年以来全部A股涨跌情况：

233只个股涨幅超过20%，占比6%；

241只个股涨幅在10%到20%之间，占比6%；

492只个股涨幅在10%以内，占比12%。

此外有3100多只个股今年下跌，占比76%；同时跌幅超过10%的个股高达48%，接近半数。

明牛暗熊，杀人诛心，恐怖的是其中竟然有近2000只股票的股价比2440点还低，这个数据把我吓一跳，这是杀人的牛市，刨去机构抱团股之外基本算微型股灾啦！这些中小市值股票大都是被机构抛弃的弃儿，散户云集，宛如秋后的蚂蚱。美国散户至少还能发动一场韭菜革命，反杀一把机构，扬眉吐气，中国散户只有引颈受戮的命……

根本原因出在流动性，股市的生命线是流动性。去年A股乃至全球风险市场的暴走，没有基本面，基本面都停工停产了，资本市场为啥反其道而行之？正是因为疫情，无限流动性，全球大放水，以美联储为首的各国央妈过度宽松的货币政策。

中国最早抗疫成功，相对来说中国央妈是最有节操的，宽松的货币政策从下半年开始就出现争议的声音，最新如货币委员会委员马骏的发言，外界理解或许是一次放气球试探：

“2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险。此外，有些领域的泡沫已经显现，去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，最近上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度的转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”

节前大跌的原因是市场对春节流动性的担忧。往年春节，居家消费，流动性紧张，为了过个欢乐祥和的新年，央妈往往在节前放水。今年春节央妈手似乎比较紧，2月4日央行开展1000亿14天逆回购，此次投放的流动性将于节后第一天到期。这意味着央行公开市场终于开启跨春节资金投放，但14天逆回购操作只是对冲了到期量，没有增量，银行间市场资金面维持紧平衡。

央妈没有按时放水，事情虽小，信号不吉，引发市场对货币政策转向的猜疑和失望，所以频频砸盘，离场为安。白马股天天有闪崩的，从上海机场、上海家化到TCL，宁可错杀，不可逃错，就是流动性紧张和市场神经紧张的“双重紧张”所致。

流动性恐慌，在这种风声鹤唳、草木皆兵的节前氛围下，机构的选择就是更加紧密的抱团，并且带着场外募集的增量资金，拼命维护拉伸机构重仓的指标股，景气行业的大市值龙头之外，其他绝大部分票都走出微型股灾之势。

《2021最大猜想：机构抱团何时团灭》，高度的一致性，愈演愈烈，非常可怕，股价的上涨意味着风险的积累。2015年股灾之前是恶炒神小创，现在是机构抱团恶炒大白马，其实都不是啥价值投资，而是针对韭菜的收割工具。

基金重仓股的估值已经非常夸张，公募基金重仓的前100大个股市盈率中位数相比市场整体，已经远远突破了2015年的高点。茅台市值去年超越贵州省GDP时，人们还惊愕不已，今年已经快接近两倍了！！

2015年的股灾是散户搞出来的，一窝蜂涌入神小创，最后全闷杀在里头；2020年散户学聪明了，不买股票买基金，一窝蜂涌入基金，造成了今年机构抱团的奇葩现象。甚至把基金经理爱豆化，建立了坤哥全球后援会，这些年轻的90后基民，等待他们的命运是什么？

不要以为基金是理性的，美国“漂亮50”泡沫化的悲剧就是机构一致性所为，基金的理性架不住基民的疯狂，一旦市场发生逆转，基民从无脑买入变成无脑赎回，强制赎回的风潮不但会让爱豆身败名裂，而且机构踩踏比2015年散户踩踏的景象更恐怖。民意如流水，群众是最无情的。年轻基民都是乌合之众，赚钱和赔钱的时候是冰火两重天，这种买入和赎回的疯狂性，是今年最大的风险点。