妈呀，现在是牛市？还是熊市？
我在去年底的回顾与展望，《旧时代落幕，新纪元开张：2020回顾与2021展望》，对2021年本来就不太看好，心怀戒惧。
开门红，股市大涨，一举突破3600点，很多股民被冲昏头脑，忘乎所以，高呼“大牛市来了”，甚至有些大V开吹“6000点不是梦”；结果，没两天就泻了，表面看股指没跌多少，是因为机构抱团，紧紧抱住几只大市值白马取暖，白酒、光伏、新能源车；而另一面是大多数股票跌得稀里哗啦，溃不成军。
今年的钱，不好赚，据统计，今年以来全部A股涨跌情况：
233只个股涨幅超过20%，占比6%；
241只个股涨幅在10%到20%之间，占比6%；
492只个股涨幅在10%以内，占比12%。
此外有3100多只个股今年下跌，占比76%；同时跌幅超过10%的个股高达48%，接近半数。
明牛暗熊，杀人诛心，恐怖的是其中竟然有近2000只股票的股价比2440点还低，这个数据把我吓一跳，这是杀人的牛市，刨去机构抱团股之外基本算微型股灾啦！这些中小市值股票大都是被机构抛弃的弃儿，散户云集，宛如秋后的蚂蚱。美国散户至少还能发动一场韭菜革命，反杀一把机构，扬眉吐气，中国散户只有引颈受戮的命……
根本原因出在流动性，股市的生命线是流动性。去年A股乃至全球风险市场的暴走，没有基本面，基本面都停工停产了，资本市场为啥反其道而行之？正是因为疫情，无限流动性，全球大放水，以美联储为首的各国央妈过度宽松的货币政策。
中国最早抗疫成功，相对来说中国央妈是最有节操的，宽松的货币政策从下半年开始就出现争议的声音，最新如货币委员会委员马骏的发言，外界理解或许是一次放气球试探：
“2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险。此外，有些领域的泡沫已经显现，去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，最近上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度的转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”
节前大跌的原因是市场对春节流动性的担忧。往年春节，居家消费，流动性紧张，为了过个欢乐祥和的新年，央妈往往在节前放水。今年春节央妈手似乎比较紧，2月4日央行开展1000亿14天逆回购，此次投放的流动性将于节后第一天到期。这意味着央行公开市场终于开启跨春节资金投放，但14天逆回购操作只是对冲了到期量，没有增量，银行间市场资金面维持紧平衡。
央妈没有按时放水，事情虽小，信号不吉，引发市场对货币政策转向的猜疑和失望，所以频频砸盘，离场为安。白马股天天有闪崩的，从上海机场、上海家化到TCL，宁可错杀，不可逃错，就是流动性紧张和市场神经紧张的“双重紧张”所致。
流动性恐慌，在这种风声鹤唳、草木皆兵的节前氛围下，机构的选择就是更加紧密的抱团，并且带着场外募集的增量资金，拼命维护拉伸机构重仓的指标股，景气行业的大市值龙头之外，其他绝大部分票都走出微型股灾之势。
《2021最大猜想：机构抱团何时团灭》，高度的一致性，愈演愈烈，非常可怕，股价的上涨意味着风险的积累。2015年股灾之前是恶炒神小创，现在是机构抱团恶炒大白马，其实都不是啥价值投资，而是针对韭菜的收割工具。
基金重仓股的估值已经非常夸张，公募基金重仓的前100大个股市盈率中位数相比市场整体，已经远远突破了2015年的高点。茅台市值去年超越贵州省GDP时，人们还惊愕不已，今年已经快接近两倍了！！
2015年的股灾是散户搞出来的，一窝蜂涌入神小创，最后全闷杀在里头；2020年散户学聪明了，不买股票买基金，一窝蜂涌入基金，造成了今年机构抱团的奇葩现象。甚至把基金经理爱豆化，建立了坤哥全球后援会，这些年轻的90后基民，等待他们的命运是什么？
不要以为基金是理性的，美国“漂亮50”泡沫化的悲剧就是机构一致性所为，基金的理性架不住基民的疯狂，一旦市场发生逆转，基民从无脑买入变成无脑赎回，强制赎回的风潮不但会让爱豆身败名裂，而且机构踩踏比2015年散户踩踏的景象更恐怖。民意如流水，群众是最无情的。年轻基民都是乌合之众，赚钱和赔钱的时候是冰火两重天，这种买入和赎回的疯狂性，是今年最大的风险点。
美国的散户也一样，都是乌合之众，《华尔街的草根革命》，就在本文发出的当日，就是拐点，散户抱团股开启崩盘之旅，几个交易日就打回原形，草根革命不出意料的归于失败。
今年的市场风格和交易结构，非常可怕，非常惊心。19年、20年是成色不错的牛市，21年处于牛市下半段，不是崩溃，也是在崩溃前夜。
崩溃的信号是什么呢？命脉还是流动性，成是货币，败也货币。以美联储为首的全球央妈转向，从大放水到大收水，必将山呼海啸。
从股市到大宗商品，盛宴背后是去年疫情以来，各国印钞量已经赶上2008年之前的人类文明五千年历史的印钞量总和。今年拜登上台以来，第一件事就是放出1.9万亿美元的刺激方案。白左政府从来是治国无能，散财有术，民主党的经济新政是什么？很简单，俩字：印钞。一次不行，就加印两次。
今年拜登刚开张，刺激政策依然在放水周期，什么时候收水呢？前提是恶性通胀抬头，没有哪个负责任的政府敢让法币变成废纸，放任社会委内瑞拉化。美联储设定的通胀目标是年化2%，也就是CPI超过2%，美联储将不得不收紧货币之手对抗通胀。我党更不会，决策层清楚的记得老蒋政权是怎么在国统区崩盘的……
所以，上半年尚处于安全期，货币收紧只是预期，央妈会转弯，但不会急转弯，主要是外部环境整体宽松，当前实体经济处于淡季，国内疫情存在反复，“就地过年”对消费有影响，CPI压力有限，一季度经济形势存在诸多不确定性，利率持续上行的动力并不强。
从最新的美联储议息会议情况来看，当前美联储并未考虑提前收紧流动性。虽然超宽松的流动性导致资产泡沫和贫富分化，争议虽多，但联储官员此时更关注疫情和经济的脆弱性。毕竟拜登新官上任三把火，需要刺激经济，需要纾困民生，这一切都需要钱。
上半年货币政策不会出现急转弯，虽然节前一顿毒打，股市还存在向上的动力，就看机构抱团股会不会分化，新的景气行业能不能得到挖掘，上涨能不能从机构抱团的龙头扩散到盈利复苏的二线公司；下半年，市场这艘大船可能才会真正驶向危险区，最值得注意的一个信号就是通胀，恶性通胀一起，牛市必亡。
专家预测，2021年底美联储的货币政策可能发生转向，明年开始进入收水周期，缩减QE，收回流动性，从宽松到紧缩。美元一动，石破天惊，历史上的历次全球性金融危机，几乎都与美元周期息息相关。我甚至高度怀疑，拜登这四年任期内，大概率会发生一次堪比2008年次贷危机的金融海啸。
全球金融危机，周期大约是十年一轮，1998年是东南亚金融风暴，2008年是美国次贷危机，现在又十多年了，虽然经历了18年中美贸易战、20年疫情大流行，似乎都是序曲，不是大戏；目前全球金融市场的各种表演，种种异象，层出不穷，更像是默默的为未来的高潮做准备。
大流行、大放水、大通胀、大紧缩、大危机、大重置，最终世界或许进入一个我们无法想象的新时代。
不过怎么也得明年之后了，今朝有酒今朝醉，来，干一杯茅台！
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