话说1929年资本主义世界爆发了一次史无前例的大萧条。
那次大萧条就是以华尔街股灾开始的，继而连锁反应，金本位崩溃，全球贸易体系破碎，失业人口遍地，法西斯主义登台，成为第二次世界大战的导火索。
1930年，36岁的格雷厄姆已经混迹股市很长时间，自认是棵生命力顽强的老韭菜。他操盘的格兰赫基金运作一年半投资回报率高达100%以上，远高于同期平均股价79%的股市涨幅，只是由于股东与格雷厄姆在分红方案上的意见分歧才解散基金。他认为股市暴跌之后最糟糕的时间已经结束，市场见底，全仓all in，并且在部分品种上加了杠杆。赌赢了，会所嫩模；赌输了，工地搬砖。
然而，最糟糕的时间并没有结束，大萧条是没有任何先例可供借鉴的，人们记忆中的历史经验是全部失灵的，这意味着依照经验行事的人全部翻车了。1929年开始的大萧条，直到1933年才到底，美股跌了85%。如果按某些经济学家的看法，实体经济是1939年进入二战才获得真正复苏。
（2020年与1929年的股市对比）
当道琼斯再次开始暴跌时，格雷厄姆在这一年亏损了50%。在1929到1932年的大熊市中，格雷厄姆损失了70%的资产，如果算上加的杠杆，可以说他倾家荡产了。
一个小心谨慎的投资者，最终也被大萧条的熊市所吞没。老韭菜，新韭菜，都是韭菜，这就是熊市的荒谬。
格雷厄姆的遭遇给后世留下万金不易的一句话：新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠杆。
这就是我在《全球流血的周一，最牛医生剧透答案》，反复说的，其实就是格雷厄姆抄底的血泪教训：
有人问我港股是不是太低估了，确实低估得变态，但你永远不要期望买到最低点，而是永远做好买了就套的准备，才可以进入股市。
用闲钱，分批买，家庭至少保存半年生活所需的现金储备（据说现在开始有囤粮的了）；不要玩杠杆，不要玩权证，不要碰金融衍生品；对高杠杆行业和公司要谨慎。
这是今天的一只银行股。按说港股是价值洼地，银行股是洼地里的洼地，这只股票出财报前0.3倍PB，3倍PE，属于经典的价值投资品种吧，低估吧，安全吧，稳赚吧。2019年财报披露净利润下降超过85%，only one day，如果重仓买入，一天你就深套43%；如果加足杠杆，一把就让你裸奔。
你就成为了新世纪的格雷厄姆。
经济学家马光远说话太损：大萧条了，你是一个普通人不要焦虑，想着什么抄底。你在经济好的时候都没挣到钱，你现在更不可能挣到钱。哈哈哈哈哈……
有幸的是，格雷厄姆在大熊市中破产之后，痛定思痛，大彻大悟，悟出一套功参造化的投资妙理。
第一能力圈，不熟不买，回避一切知识上的风险；第二安全边际，不低不买，回避一切价格上的风险；第三护城河，不优不买，回避一切竞争上的风险。
1934年出版《有价证券分析》（Security Analysis）；
1949年出版《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）；
这两本投资经典，给我们留下宝贵的思想财富，堪称一场投资史上的革命，从此人类的投资事业有了灯塔照明，开宗立派，焕然一新，返璞归真：《证券分析》凭什么是投资圣经？
大熊市抄底失败，诱发基因突变，世界上第一个价值投资者就这么横空出世啦！
哈哈哈，愚人节快乐
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原文始发于微信公众号（毛有话说）：世界上第一个价值投资者是怎么诞生的？
