Show me the money!
昨晚美联储祭起了史无前例的终极大招——无限流动性。这已经不是大水漫灌,而是水漫金山。此举争议很大,零利率+无限流动性,人类历史上未曾有过,美元会不会变成废纸?美元会不会金元券化?马云有1千亿,我有1千块,理论上我们俩均贫富了,因为这时候都是一把废纸。中国也不要幸灾乐祸,我们可是世界最大的美元持有国,手握3万亿美元的外汇存底,也就是,这回美联储救市的成本,中国又帮他分摊了一大块。这就是货币税。
不过我不赞同这些黑板经济学家的批评,未免纸上谈兵,美联储放出无限流动性,是救急不救穷。此前世界面临最大的危机是“美元荒”,也就是疫情全球化引发全世界各国金融机构和企业奉行现金为王,挤兑流动性,抛售几乎所有资产。所以三月里我们看到了前所未有的奇观:所有资产都在断崖式暴跌,连传统的避险资产黄金和比特币也在跳水,而美元指数在零利率环境下却创了新高。任何国家的央行和金融机构也经不起这种挤兑,因为所有人手里的美元都是有限的。(中国央妈手里有3万亿,真正管用的还是外汇管制)
流动性挤兑就像疫情中的武汉医疗资源挤兑,任何医疗资源都是有限的,非常时期如果一瞬间涌入天量患者,任何常规性的医疗系统都得崩盘。这一幕后来在意大利,甚至美国上演……中国是靠封锁源头,然后动用举国医疗资源集中强力压制,才获阶段性胜利。这也是外国根本无法抄作业的原因,因为他们大都是输入型扩散,没有集中在一点,而是全国多点爆发,反应过来已成燎原之势,怎么集中和支援,只能爹死娘嫁人,各人顾各人。试想,中国如果不是及时封城,多点爆发,怎么能调集全国之力压制一城?
无限流动性,就是出现一个终极兜底人,强力阻却流动性挤兑。这招,美联储学的是中国央妈。全世界只有中国股民见过这种大场面。不要忘记,A股在2015年股灾时,也上演过流动性挤兑,那次是因为创业板泡沫和市场高度一致性导致的市场坍塌:小盘股卖不出去,连续无量跌停。国家队入场真金白银砸下2万亿也恢复不了流动性,最后也是靠终极武器,央妈给了国家队无限流动性背书。也就是明确告诉市场,你们随便抛售,只要你敢卖,我就敢买,我是无限接盘侠,Show me the money,卖多少我接多少。由此市场才从流动性挤兑的极度恐慌中解脱出来。
面对恐慌蔓延的“美元荒”,只有一个人手里的美元是无限的,那就是美联储。美联储实际上是全球央行,为各国央行承担了最终贷款人的责任。这个时候放出无限流动性的终极武器,同时美联储与各大国央行达成货币交换便利协议(除中国外,咱家央妈不需要),无限输送弹药,开启作弊模式,就是表明美元是无节操无底线无限量的,源源不断把美元回流给你们,从而阻断这种恐慌,遏制可怕的流动性挤兑。
昨晚无限流动性打出之后,流动性挤兑的危机基本消除了:黄金这种传统避险资产的功能从失灵开始回复避险功能;各国遭受抛售重压的股市也开始报复性反弹。这与基本面无关,就是流动性恢复导致的市场修复。
A股今天反弹力度是最弱的,因为A股自始至终就不存在美元流动性挤兑的问题,中国存在严格的外汇管制,央妈手里还有3万亿美金外储。A股最近的喋喋不休不是流动性挤兑,而是疫情全球化导致的基本面预期导致的。中金梁红对今天研报对中国GDP增速从保六直接给到了2.6%,这才是A股目前最大的焦虑和面临的真正问题(输入型萧条)。
股市是否见底了呢?流动性危机解除之后,美股及外围股市剧烈反弹是必然的,流动性挤兑导致的急风暴风骤雨式下跌,可以宣告结束,这个月天天“熔断”的戏码很少见到了。但危机远远还没有结束。这次全球性的疫情危机和2015年A股股灾还不一样,2015年股灾只是金融系统发生了流动性挤兑,而当时中国实体经济并没有发生危机。当资本市场解决了流动性挤兑和去杠杆的问题,市场就见底了,化解时间依然持续了将近一年,股灾1.0、2.0、3.0。这也是监管部门的底气所在,我们已经下了先手,先跌了四年,所以更抗跌
2020年这次疫情引发的全球停摆,比2015年的股灾更为复杂。“美元荒”的流动性危机只是第一波,往后还有实体经济的基本面危机,还有基本面恶化引发的信用危机(违约潮导致信用收缩,美国有几万亿次级债、垃圾债风险敞口暴露,例如页岩油次级贷;中国则是企业债违约、地方城投债违约、房地产的巨额美元债,例如现在的恒大)
流动性危机——信用危机——基本面危机,世界刚解决了第一个问题,后面的路还很长。这次疫情导致的全球性经济危机比以往的国别性金融危机更复杂、更棘手。
目前你问我最担心的是什么?不是股市,是房市。A股最大的灰犀牛还是居民的房贷杠杆,中国居民债务占可支配收入比例从2013年末的79.7%飙升至2019年末的128.6%,这个比率不但远超发展中国家,而且已经超过了大部分发达国家例如美国的居民杠杆率。以前常说的,美国人爱贷款爱消费,中国人爱储蓄爱劳动,这个说法已经被证伪,就在这五年多的时间里。中国居民比美国居民的债务负担还要重,其实,我们更经不起折腾。外贸大幅下滑和GDP失速,对居民债务偿付能力冲击很大,不可小觑。世界两大最硬资产:美股、中房。美股十年牛市已经轰然倒地,只剩下中房一枝独秀的坚挺。房地产必保,否则是玉石俱焚。
市场不可预测,A股大概率还是震荡中寻底,我坚信前期的2440那个底不会破,如果到了就是值得极度贪婪的时刻,那个是外部贸易摩擦叠加内部去杠杆两大重锤共振砸出来的铁底。夏季,随着疫情降温,全球患者人数摸顶,天时地利人和,可能会出现比较像样的反攻,不排除再次冲击3000点,前提是房地产不会崩。
可惜3000点已无焊接工,待到三千点,大宵当含笑。
波动不可预测,以上全是瞎蒙的~
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原文始发于微信公众号(毛有话说):金融核武:无限流动性